Токены: преимущества и недостатки токенизированных акций и облигаций.

Ценные бумаги — уже давно не бумаги, а нечто виртуальное, причем как “классические” акции и облигации, так и токены на них. Формально токенизированные акции и облигации — это не ценные бумаги, а производный финансовый инструмент (дериватив) на них.

Токенизированные акции и облигации — это своеобразный аналог ценных бумаг, цифровой security-токен, который убирает посредников. Для совершения сделок с токенами не нужны брокеры, банки или депозитарии. Из этого вытекает еще два плюса: уменьшение комиссий и ускорение процесса торговли.

Следует различать токены на биржах, которые “привязаны” к котировкам ценных бумаг и их стоимость как может вырасти, точно следуя за ценой актива, так и резко упасть, синхронно повторяя движение отслеживаемой ценной бумаги.

Токены же на белорусской торговой платформе Finstore.by больше похожи на облигации: цена 1 токена неизменна, ставка дохода фиксированная, Компания, выпустившая токен, периодически (раз в месяц, квартал) обязуется выплачивать купонный доход.    

Цитата из статьи на myfin.by:

Управляющий директор торговой площадки: “Ситуация в белорусской экономике меняется, и компании работают со всеми сопутствующими внутренними рисками. Существенное изменение этого года – рост ставок. По большинству эмитентов действует оферта на обратный выкуп токенов. Т.е. инвестор, купивший токены еще по низким ставкам, может спокойно их продать, не дожидаясь окончания срока выпуска и приобрести активы с более выгодными ставками.”

Если начинали 2021 год с 5-6 % годовых, то в 2022 году сделки идут уже на уровне 10%-15% годовых в валюте и свыше 30% в BYN. 

Токены: преимущества и недостатки токенизированных акций и облигаций. Токены: преимущества и недостатки токенизированных акций и облигаций. токены finstore

Белорусская криптоплощадка торговли токенами Finstore.by:

“С нами работают компании из самых разных секторов экономики: пришли гособъединения, розница, фастфуд, инжиниринговые компании, лизинговые компании. Выпуски токенов в основном рассчитаны на три года, с первой офертой обратного выкупа через полгода.”

Финсоветник: Оферта – обязательство компании выкупить выпущенные ею токены. Это – очевидное преимущество перед безотзывными вкладами – забрать деньги без потери % по оферте можно раньше. Но нужно иметь в виду, что вклады в РБ застрахованы, а в случае банкротства организации, выпустившей токены (Эмитента), вероятность вернуть свои деньги будет невысокой.

У токенов есть несколько преимуществ перед обычными активами на “классической” бирже:

Экономия на комиссиях.

Торговые площадки снижают или вовсе убирают комиссии при торговле токенизированными бумагами компаний.

Доход от токенов не облагается подоходным налогом в Республике Беларусь до 2023 года

Финсоветник: преимущество по налогу перед обычными вкладами (в валюте до 2-х лет, в BYN до 1 года) очевидно, но нужно помнить, что льгота по подоходному пока продлена до 2023 года.
 

Круглосуточный доступ к рынкам.

Фондовый рынок открыт только во время работы бирж, а токенизированными активами можно торговать в любое время, в отличие от традиционных акций (на фондовом рынке США торгуются только с 16:30 утра до 23:00 вечера по рабочим дням).

В отличие от “классических” облигаций РБ, номинированных в валюте, из покупка-продажа проходит в BYN по курсу Нацбанка, а пополнение и вывод токенов осуществляется в валюте. 

Не нужен брокерский счет. Удобно тем пользователям, которые не хотят или не могут открыть брокерский счет. 

Например, в Республике Беларусь и Российской Федерации Законом о госслужбе и Законом о борьбе с коррупцией установлены ограничения на владение акциями и долями в уставных фондах коммерческих организаций для государственных служащих и военнослужащих (лиц, приравненных к ним).

 

К недостаткам токенизированных акций следует отнести:

Регуляторная неопределенность, страновые риски, риск банкротства криптобиржи (торговой площадки).

Токены действуют в пределах одной страны и одной критобиржи с их внутренними правилами и законодательством. То есть, кроме риска банкротства эмитента появляются еще страновые риски и риски банкротства криптобиржи и при этом, отсутствует “страховка” компенсационный фонд – у американских брокеров это 500000 $, у европейских – 20000 евро для “обычных” акций (например, для держателей токена на акцию Apple страховки не будет,  в отличие от “классической” акции Apple, приобретенной на бирже через брокера и хранящейся в международном депозитарии).

Формально токенизированные акции и облигации — это не ценные бумаги, а производный финансовый инструмент (дериватив) на них.

Токены обращаются только на одной Платформе.

Вывод токенов только через их продажу. Они не могут быть выведены на виртуальный кошелек, открытый вне платформы или на другую платформу. У токенов нет физически такой возможности перевода, в отличие от обычных ценных бумаг, которые можно перевести (за плату, как правило, это около 50-70 $ за 1 наименование актива) из одного депозитария в другой без их продажи (междепозитарный перевод). 

Есть ли сегрегация – выделение на отдельный счет активов и денег каждого клиента.

Сегрегация – это обязанность держать средства клиентов по брокерскому обслуживанию на отдельном корреспондентском счете. Мера призвана предотвратить попадание средств в конкурсную массу (“общий котел”) при банкротстве брокера (банка – в случае доверительного управления). Если в случае с брокером и ценными бумагами сегрегация – это стандартная процедура и контролируется регуляторами, то в случае с токенами – это большой  вопрос.

Из чата одной из криптоплатформ РБ:

  • на видном месте/главной странице нет предупреждения о рисках – уведомление о них спрятано во вкладке Условия,
  • применение на сайте Площадки и Эмитентов формулировок “гарантия возврата инвестиций”, “токены гарантируют право инвестора на возврат вложенных средств”, “исполнение Эмитентов токенов своих обязательств по токенам обеспечивается со стороны государства на законодательном уровне” являются скорее рекламным и маркетинговым ходом. Фактически здесь идет речь о гарантиях долговых обязательств – это не гарантия возврата средств, а гарантия того, что инвестору должны денег. В случае банкротства Эмитента токенов их покупатель становится в 4 или 5 очередь кредиторов, то есть только то, что вы кредитор и гарантируется. 

Токены: преимущества и недостатки токенизированных акций и облигаций.

Токены: преимущества и недостатки токенизированных акций и облигаций.

Токены: преимущества и недостатки токенизированных акций и облигаций.

Еще “круче” – “гарантированный доход” по токенам, напоминаю, это не депозиты в банке, где доход также не гарантирован на 100%, но все же они застрахованы в ГУ “Агентство по гарантированному возмещению банковских вкладов (депозитов) физических лиц”:

Токены: преимущества и недостатки токенизированных акций и облигаций.

  • защита Инвестора должна заключаться в том, что как только Эмитентом не исполняются обязательства токены должны сниматься с продажи, чтобы оградить следующих покупателей;
  • не определены процедуры, механизмы и регулирующие структуры по спорам и досудебным разбирательствам (ПВТ, Нацбанк, Департамент по ценным бумагам) – на сайте указана только судебная защита Инвестора;

Например, появляются случаи не соблюдения сроков, указанных в декларации «White paper» – выкуп Эмитентом токенов в иные даты, раньше, чем в «White paper» и весь объем заявки отдельного Инвестора при оферте 10%;

  • нет/не предусмотрены получение Согласия и надлежащих Уведомлений Инвестора (по СМС, электронной почте) по существенным условиям изменения договоров, по выплате дохода по досрочной оферте раньше дат в «White paper»;
  • нет технической возможности получать из Личного кабинета Инвестора (в том числе на электронную почту) Отчеты о совершенных сделках на определенную дату, за период, об активах, денежных средствах, доходе (приход-расход-остаток), есть только “Скачать чек” в котор0м 1 операция, а если их 50 ил 100? 
  • нет вторичного рынка токенов.

Где можно купить?

  1. Finstore.by – онлайн-платформа банковского холдинга ОАО «Банк БелВЭБ» (оператор компания ООО «ДФС») по продаже долговых токенов, в основном, белорусских компаний. Сайт castle.by – полезная информация по эмитентам и токенам: Личный календарь выплат (логинитесь, вводите свои приобретенные токены и их сумму и сервис показывает числа и суммы выплаты Вам дохода, очень удобно, я пользуюсь. Самое главное – в конце таблицы есть 2 рейтинга Компаний, выпускающих токены, можно отсортировать).

Токены: преимущества и недостатки токенизированных акций и облигаций.

Во вкладке “Финансы” – как пополнить кошелек криптоплатформы и вывести Ваши средства.

“Полезная информация” действительно полезная) – как самостоятельно проверить Эмитента – Чек-лист инвестора, Телеграм-чаты и каналы по теме, юридическая памятка, скриншот ниже: 

 
Токены: преимущества и недостатки токенизированных акций и облигаций.

2. Эстонская DX.Exchange продает security-токены компаний с NASDAQ.

3. Или белорусская Currency, где можно купить токенизированные акции крупных американских компаний, а также «цифровые» золото, нефть, газ и прочее сырье. Среди активов там представлены также токенизированные белорусские облигации.

4. FTX — гонконгская биржа криптовалютных деривативов, Bittrex Global — популярная американская биржа, Binance (с учетом санкций не все они сейчас доступны белорусам).

Выводы.

  1. Учитывая преимущества токенов (экономия на комиссиях, не нужен брокерский счет, льготы по подоходному налогу в РБ до 2023 года), помните и о недостатках (отсутствие страховки, страновые риски и риск банкротства криптобиржи/Эмитента, невозможность перевода, вывода активов, отсутствие сегрегации).
  2. Поэтому я предпочитаю разделять риски: покупать ценные бумаги через иностранного брокера и хранить их в международном депозитарии со страховкой активов. Но в целях диверсификации (и учитывая доходность в валюте 10-14 % годовых в валюте на Финсторе бай) часть средств направил на покупку токенов.
  3. Рекомендация: не инвестируйте в токены, если есть долги, кредиты, сначала рассчитайтесь по ним. Создайте финансовую подушку безопасности на 6-12 месяцев.
  4. Изучите основные правила инвестирования, не покупайте то, в чем не разбираетесь. 
  5. Распределите активы согласно Ваших ИНДИВИДУАЛЬНЫХ целей (покупка жилья, получение пассивного дохода – жизнь на %), согласно риску, который Вы сможете принять, возрасту, временному горизонту инвестиций. Пройдите тест на индивидуальный риск-профиль.
  6. Если кто желает приобретать токенизированные акции/облигации, то лучше это делать на небольшую часть своего инвестиционного портфеля, например, 1/10, 1/5 часть, чтобы не подвергать весь свой капитал имеющимся рискам. Оптимально также приобретать токены не одного Эмитента, а распределить между несколькими.

***

Юрий Николаевич, экономист, финансовый консультант, автор блога о личных финансах finsovetnikminsk.ru.

Телеграм-канал «Личные финансы и инвестиции»

***


Статьи в тему:

Л.УВАРОВ Финансовый клуб: Обзор белорусских дефолтов на рынке ценных бумаг.

Хочу инвестировать и покупать ценные бумаги в РБ. С чего начать? Где я могу потерять деньги?

Зачем нужна финансовая подушка безопасности, в каком размере и где ее хранить?

Тестирование на риск-профиль от Vanguard